固阳音箱协会

海康威视研究小记--全球传统视频安防龙头

复和咨询2019-02-09 11:45:05

行业

1. 视频监控

我国目前视频监控主要应用还是在市政交通和金融等领域民用目前占比较低市政交通方面受基建放缓增速逐渐放缓金融主要用于银行等金融机构网点近年金融机构网点收缩此部分增速也开始下滑未来主要看点在民用领域

2016年视频监控行业主要用途

产业数据显示近几年视频监控行业增速维持在14%左右行业整体增速放缓且行业平均利润率自2014年以来逐年下降市场集中度逐年提升


2016年海康威视在上市视频监控企业中市场份额如上在国内市场总份额的占比为29%大华股份占比为14%而海康威视在2014年的市场占有率还只有21%

视频监控领域未来主要看点:

1) 传统视频业务龙头企业依靠定制服务维持行业领先行业集中度不断提升

2) 民用市场高速增长美国民用视频监控市场渗透率达到50%而国内民用视频监控市场渗透率不到2%从上述数据可知民用市场100亿不到我国有4亿户家庭和0.54亿户个体工商户一套家庭安防产品大概1500元一套商铺安防产品大概2000~2500元假设渗透率达到50%民用市场规模将达到3600亿元左右

3) 非民用领域虽然增长放缓集中度持续提升民用领域虽然小米360等互联网巨头有获客流量优势传统安防企业有软硬件技术开发积累优势

4) 安防由传统的视频监控与机器视觉技术想结合提供更高效的监控服务以海康威视为例

2. 数据存储行业

由于高清视频图像所含数据量巨大给网络带宽存储和计算带来巨大压力传统中心化的云不能适应业务要求需向分布式去中心化的云演变也就是边缘计算边缘计算将各个云节点设置在离终端较近的地方这样满足了数据的及时快速传输增加边缘云节点意味着增设大量数据存储中心增加了对存储设备的需求

2016年全球固态硬盘市场格局


三星依仗其拥有上游顶级FLASH芯片研发实力成为全球市场绝对龙头CR10占比70%以上在国内FLASH芯片未出现重大进展前中小新进厂商难以分食龙头的份额但是根据海康威视2017 中报显示其以9800 万元实现对SSD 主控芯片商联芸科技的41.63%股份收购及增资未来海康威视有望在SSD主控芯片领域实现技术突破海康所拥有的镁光全球市场占有率5.4%

与视频监控设备类似未来对公SSD业务市场份额也会向定制化服务能力较强的厂商集中

3. 工业机器人领域

目前海康介入的工业机器人领域目前商且处于初期主要涉及

1围绕智能物流仓储的分拣运输机器人

2围绕无人工厂的机器视觉高精度检测识别设备

3主要用于农业和巡逻的无人机

以上随着人口红利的逐渐消失会逐渐开始普及替代现有对应的人工岗位未来具有较大的空间

公司

1. 公司概况

海康威视全球员工超25000人截止2017年6月30日其中研发人员超10000人研发投入占企业销售额的7-8%绝对数额占据业内前茅海康威视是博士后科研工作站单位在国内设有五大研发中心在海外建立蒙特利尔研发中心和硅谷研究所海康威视拥有视音频编解码视频图像处理视音频数据存储等核心技术及云计算大数据深度学习等前瞻技术针对公安交通司法文教卫金融能源和智能楼宇等众多行业提供专业的细分产品IVM智能可视化管理解决方案和大数据服务在视频监控行业之外海康威视基于视频技术将业务延伸到智能家居工业自动化和汽车电子等行业为持续发展打开新的空间

2. 业务构成


公司前端产品和后端产品主要为视频监控前端设备及后端传输存储及显示产品创新业务主要包含消费级安防产品萤石固态硬盘及工业机器人相关业务机器视觉无人机及智能物流设备工程施工主要为与设备配套的定制化方案

未来主要看点在传统视频监控设备搭配定制化方案在行业内行业集中度不断提高智能视频分析系统机器视觉成为传统视频监控领域新增长点创新业务种民用安防及工业机器人业务增长潜力较大固态硬盘有赖芯片技术实现突破目前来看机会不大

3. 财务状况



公司在2015年完成转型后依靠其行业领先的定制化服务能力毛利率稳步回升


近几年资产负债率较为稳定由2015年的36%上升到2017Q3的38%应付款和长期应付款增长较快体现出对上游的议价能力有息负债中长期借款和应付债券数量增加系资金周转用途公司闲置资金较多


公司历年现金流都很健康然存在明显的季节效应主要在第四季度回流

4. 历史PE和PB走势


虽然公司行业地位领先业务经营及财务状况优秀但估值相比历史也不便宜

总结

虽然靠卖摄像头卖存储设备的传统视频监控时代接近尾声但是与机器视觉相结合的智能视频监控时代正在到来未来的视频监控将更加精确更加高效传统视频监控领域有望在机器视觉大趋势下老树开新花创新业务中民用安防渗透率有望持续提升迎来千亿国内市场值得重点关注

虽然目前估值不便宜但是可以作为储备标的长期跟踪在合适的价格介入。





Copyright © 固阳音箱协会@2017