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南华·财富大咖秀文字实录一:解码资产配置之股票篇(视频全程回看)

南华财富2018-11-07 06:28:19

12月1号,“南华财富大咖秀,解码2018资产配置之道”资产配置论坛在深圳圆满落幕。论坛邀请到在投资领域平均从业年限有15年以上的大咖参与会议,围绕A股、港股、债权及大宗商品、股票多头、量化投资与CTA,对来年的财富管理的方向进行探讨,一起忆往昔、知当下、探未来,共同盘点2017年资本市场的得与失,探讨2018年资本市场的趋势和资产配置之道。现场视频全程回顾请点击文末“阅读原文


下面是圆桌论坛环节主持人与嘉宾韩玮的问答实录,主要探讨的是股票、债券市场的表现与机遇。


主持人(南华期货副总经理·虞琬茹)

今年股票市场有个很有趣的现象,截止2017年11月27日的数据,大盘上涨了9.13%,可非新股的平均跌幅却是13.18%。今年上涨的股票只有689支,占比不到23%,可以说不高,可股票型的公募基金产品却普涨,这里想问一下韩玮先生,您觉得2017年股票市场整体表现该如何评价?


韩玮(恒丰泰石(北京)资产管理股份有限公司总经理)

2017年股票市场我用两个词来描述,一个是“慢牛”,一个是“高效”。慢牛是自从2016年2月以来到现在已经走了接近2年的,中国A股市场走出了一个证券史上前所未有的慢牛行情,同时也是中国证券史上前所未有的赚钱容易的行情,因为慢牛是赚钱最容易的行情。


第二个高效,为什么叫高效呢?首先它这个慢牛是和我们经济增长是相协调的,这是一个良性的,第二这个慢牛它扭转了以前股市非常不合理的二元结构,去年9月7日我在证券时报发了一个文章,就讲A股面临蓝筹股被明显低估,题材概念小盘股被严重高估的二元结构,经过这个慢牛,蓝筹股上涨,小盘股下跌,我们知道股票市场主要的功能是资源配置的功能,只有当价格和价值非常贴近的时候,股票市场资源配置的效率是最高的,对实体经济的支持也是最好的。


主持人(南华期货副总经理·虞琬茹)

我注意到韩玮先生从2016年下半年开始陆续发表了很多有影响力的文章,一直呼吁大家要关注资产的保值,并且认为资产的保值正在面临多重的挑战,想请韩玮先生和大家聊聊未来资产的保值会面临哪一些的挑战,这当中的逻辑又是什么?


韩玮(恒丰泰石(北京)资产管理股份有限公司总经理)

其实我们现在资产保值确实面临非常大的挑战,而且不止这一个,我们是面临双重挑战的。第一是名义利率为负的一个挑战,我们现在已经进入新常态,进入新常态意味着我们的经济就是由以前的顺风顺水,变成逆水行舟,大家这个一定要有深刻体会和认识。逆水行舟和顺风顺水还有水静止不动是三种状态,我们到了逆水行舟的阶段不进则退。


为什么呢?最关键的就是人口老龄化,我们劳动力人口的顶峰已经过去了,而劳动力人口是一个消费的主体,以前是上坡消费自然增长,现在下坡自然就逆水行舟了,除此之外我们GDP的另一块是净出口,净出口我们的主要优势是劳动力廉价,但是劳动力的顶峰过去之后,劳动成本就有一个上升的压力,这也是一个逆水行舟,因此进出口的净额也会受到压力。


第三,大家知道GDP三驾马车:消费、进出口还有投资。投资去除政府投资之后剩下的民间投资都是为了赚钱的,如果说消费的钱赚不到,出口外国人的钱也不好赚,民间的投资也是逆水行舟,所以大家这个必须看得到,也就是说投资机会会越来越少。利率是什么?利率就是钱的价格,如果对钱的需求少了利率必然是一个下行的趋势,而未来投资少但钱可不少,在这种情况下,利率走低就几乎是一个必然的趋势。


而且这个利率走低到什么程度呢?现在分两种一个是实际利率,一个是名义利率,实际利率就是我们平常说的这个利率减去通货膨胀CPI,比如说现在一年期利率基准是1.5%,而通胀接近2%,实际利率是负的0.5%,所以你存在银行内的钱是一个负的收益,但是我告诉大家这还不够,因为如果钱多机会少的话,名义利率也可能为负。举一个例子,德国在2012年的时候,它的十年期国债名义利率是二点多,但是到了2015年短短两年多的时间,它的名义利率就跌到负千分之零点零五,这就说明你买国债是亏的,还要交保管费,也就是说国家不需要钱,社会上钱多没投资机会没有需要钱的地方,因此大家一定要注意,你现在看这个利率已经在走低还远远不够,还有可能为负。


我们现在储蓄有50万亿,未来的保值需要非常大,同时我们又面临第二个挑战恶性通胀,为什么?现在人民币M2是比欧元和美元加在一起总合还要多,两个是国际货币,我们是区域货币,这么大的M2只要在经济运行的环节任何一个节点发生问题,不管是几块钱的大蒜还是几百万元的房子马上就能翻倍,实际上是一种恶性通胀的一种潜在的压力,所以在这种冰火两重天的压力之下,资产保值面临极大的挑战,所以这是我们必须要正视不能够回避的,风调雨顺是负利率,如果有什么天灾人祸那是恶性通胀。

 

主持人(南华期货副总经理·虞琬茹)

请韩玮先生对2018年做个展望,您觉得2018年的A股市场和港股市场,债券市场会有哪些投资机会?


韩玮(恒丰泰石(北京)资产管理股份有限公司总经理)

有一些挑战大家也会问我到底怎么办,最常见的问题很多人说换美元吧,其实我告诉大家换美元也没用,因为1971年美元和黄金脱钩了。如果是1971年在座的各位换成美元,有人卖给你一个债券,每年的单利给你70%,四十年之后还本付息,这个利率高不高?你要是买了就亏了,还不如买黄金存着,因为黄金在这四五十年涨了三五十倍,最高涨五十倍,1971年黄金和美元挂钩的时候是35美元一盎司,现在是1300元左右,最高的时候两千多美金,所以没必要换成美元。


有人说我就买黄金拿着得了,也不错但是还有更好的,更好的是我发现的是自来水,北京的自来水1992年1吨1毛2,现在5元/吨,第二阶梯价位7.5元/吨,第三阶梯10元/吨,这个自来水比黄金还保值,但是怎么买自来水呢?还真有人聪明,包括天然气都有人看到,就在北京买了好多存到智能天然气的卡里面,想存30年,但是结果最近北京市换了智能燃气表只让你存一点。自来水不好存储怎么办?买股票,因为股票它背后代表的是实体资产,还有未来的现金流的一个收益,因此股票是对抗通胀的非常好的一个手段和工具。


我们现在具体到2018年有哪些机会。


首先,还是跟慢牛继续的机会,系统性大盘上涨的机会。实际上很多人骂中国股市说中国股市不好赚钱,不规范种种说了一大堆的不适,其实根本不是那么回事,从1990年中国股市我做过一个表1990年到2016年,每年12月31日的收盘,把这个数据记录下来就会发现如果每年12月31日买上证指数的基金ETF或者是指数基金的定投买上证指数,大家想是亏还是赚,一共有27次买点,90年一次,91一直到2016,一共27次,这27次买点我看了一下只有两次是亏损的,一次是07年到现在亏30%多,还有一次是2015年上一个牛市,当然年底买12月31日买就不会买5000点,买3500,就是这么一个亏损。除了这两次,剩下的25次什么情况,都是大赚,赚好几十倍,二三十倍的有得是,所以长期而言,投中国股市系统性的指数投资这个机会是非常确定的,但是前提是你的资金期限必须长,你是一个养老投资的心态和思想,所以讲到股和债的配置这里,接下来讲第二个机会。


其次,是针对养老需求、保值需求的。未来面临这么大的挑战,那你买什么,我推荐的就是稳健行业的高股息蓝筹股,包括香港市场的,这个稳健行业包括哪些?自来水、水务、医疗保健、金融、机场、电网,这个行业二十年不会变,有些产业变化太大,像诺基亚,当时全世界老大,突然之间就不行了,这种企业不适合养老资金投资,养老资金要投资一定要投稳健行业的高股息蓝筹股,其实像今年年初的时候有很多年股息率在4%左右的,那就已经和10年期的国债股息率差不多了,除了这4%还有一个净资产的增值可能,因此总的来说这类股票的风险回报比还是不错的,未来如风调雨顺是负利率了,那么有这个一年给你4%的股息的自来水,大家想想是不是一个很好的资产,而且还有净资产的增加,是不是一个很好的资产?它实际上是比国债还稳当。这么一个资产,因为它是垄断的,你说别人看到自来水好我也挖沟买管,那这种行业将来负利率他4%的股息率肯定不能持续。如果是还有资金看他未来的成长甚至是要把它的收益率做到2%的话就得有50倍市盈率,所以我们现在未来甚至10到20年都可以长期看好,并向这方面做一个布局。只要有回调就是机会,我相信包括未来社保基金还有海外的基金都会越来越关注这块资产的未来的潜力。


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